广发银行：夏侯惇骇浪狂鲨特效

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新(xin)的 GPU 基于 AMD CDNA 4 架构，3nm 制程工艺打造，集(ji)成了 1850 亿个晶(jing)体管，支持 FP4 & FP6 新一代 AI 数据(ju)类型(xing)，可提供 288GB HBM3E 显存，支持单 GPU 上运行高达 520B 参数的 AI 模型，支持 UBB8 行业标准(zhun) GPU 节点，提供风冷和直液冷两种版本，可(ke)以帮(bang)助企业实现快速部署基础设施。

云知声的亏(kui)损并非阶段性投入，而(er)是深嵌于商业(ye)模式中(zhong)的结(jie)构(gou)性矛(mao)盾。从成本端看，其研发支(zhi)出(chu)占营收30%-40%，但超56%的研发费用流向第三方外包服务，2024年(nian)外包(bao)支出达2.1亿元，暴露核心(xin)技术(shu)积累(lei)的薄弱。这种“贴牌(pai)研发”模式导致算法(fa)迭代、数据资产等核(he)心环节受制于(yu)人(ren)，难以形(xing)成技术护城河。与之(zhi)形成对比的是，科大讯飞(fei)医疗AI业务毛利率达55.1%，而云知声仅(jin)为38.8%。

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Oracle周三盘后发布了2025财年(nian)第(di)四季度及全年财报。第(di)四季度总收入达(da)159亿美元，同比增长11%。其中云服务（IaaS和SaaS）收入67亿美元，同比(bi)增长27%，云基础设(she)施(shi)（IaaS）收入30亿美元，同比(bi)增(zeng)长52%，成为公司增长(zhang)最快的业(ye)务(wu)板(ban)块。首席执行官在电话会上表示，2026财年云基础设施营收预(yu)计将增长超过(guo)70%，而2025财年的增长率为50%。受业绩超预期的影响，Oracle盘(pan)后(hou)一度涨超8%。Oracle作为(wei)美国云厂商里(li)后起之秀，业绩增长无疑证明了AI的强劲。

大和发(fa)布研报称，将(jiang)泰(tai)格医药（03347）目标价，由33港元调高(gao)15%至38港元，投资评级维(wei)持“持有”。该行指(zhi)，泰格医药首财季(ji)业绩温(wen)和(he)复(fu)苏(su)，但表现仍(reng)逊于中(zhong)国CDMO 公司。

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