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不过,就中期而言,机构显然更看好黄金。高盛就认为,金银价(jia)格比(gold-silver price ratio)在历史上(shang)通常运行在45至80的区间内,但自2022年以(yi)来已突破该区间,2025年4月时突破了100,较近一百年的均值区间大幅上(shang)涨逾40%。由于各国央行(xing)对黄金的强劲需求具(ju)有结构性(xing)支撑作用(yong),高(gao)盛不(bu)认为白银将在本轮黄金上涨中迎头(tou)赶(gan)上。
市场增速放缓与分化加剧。中国美妆代运营行业曾以每年20%的(de)复(fu)合增长率(lv)狂飙突进,但行业整体增速已从2023年的(de)18%回落至2025年的预期15%-16%。增速放缓(huan)的表象下,企业命(ming)运(yun)出现显著分化:头部玩家通过自有品牌孵(fu)化、技术赋能实现了逆势增(zeng)长,例如若羽臣旗下“绽(zhan)家(jia)”品牌贡献营收比例突破(po)15%,成为新的增长极。而中小代运营商则陷(xian)入(ru)“规模不经济”陷阱,既(ji)无法承接国际大牌的精细化需求(qiu),又难(nan)以承担新兴品牌的高投入风险。
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