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近些年来，AH公司中，A股相较于H股(gu)溢价成为常态。年内上述溢价(jia)指数的(de)走低(di)，某种程度上(shang)说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄，两个市(shi)场的估值差异进一(yi)步趋向拉平(ping)。
临床进展层面(mian)，ASCO会后数据持续发酵，国(guo)产创新药突(tu)破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年(nian)会中(zhong)国创新药企73项研究入(ru)选口头报告（历史(shi)新高），ADC和双抗领域(yu)占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获(huo)国际权威期刊转载(zai)。例如，恒瑞医(yi)药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线(xian)治(zhi)疗中显示(shi)mPFS（中位数无(wu)进展生存期）达10.2个月，较现有标(biao)准疗(liao)法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现(xian)总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品(pin)。此外，荣昌生物宣布其(qi)ADC药物维迪西妥单抗获(huo)FDA突破性疗法认(ren)定，用于胃(wei)癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方(fang)生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主(zhu)要终(zhong)点，计划(hua)年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力(li)，推动板块估值修复。（风险提示：个(ge)股仅供行业基本面说明(ming)，非个股推荐。）
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市(shi)场担心特朗(lang)普的贸易战可能重新点燃通胀并削弱全球对美国资产(chan)的(de)需求，尤其打击了最长期限的(de)国债。投(tou)资者对向美国**提供如(ru)此长(zhang)期限的贷款愈(yu)发谨(jin)慎，因此要求更高的收益(yi)率，推高了期限溢价。
在特朗普将美国对进口钢铝征收的关税提高到50%后🥔🍇，卡尼**决定不上调对美国产品的反制关税💝💓👅🤬🥻。但卡尼告诉Radio-Canada🥥🥑😡，未来仍有可能进一步报复🍅💌👗😠。
