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国际化方面🥬，我国创新药从License-out到全球商业化加速👘🩳💝。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%🍍。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作👞🥕🍈、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”🧅👞。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势🤍，欧美市场有望加速渗透👜，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1💓💘🍓💟、ADC、细胞治疗等领域。此外🍅💕，东南亚、中东等地区有望成为新增长点🧡👅🥭。
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对比当期公司自身的账面情况🍑💝🧡，年末的现金及现金等价物分别为129.79亿元🧄🍏、103.97亿元和100.84亿元👝🍄，账面资金难以覆盖当期债务💕🤬💞，存在“资不抵债”的情形。
值得(de)注意的(de)是(shi)，AI医疗板块虽兼具科技(ji)创新属性与医药板块的低位优势，但其5月行情与医药板块联动性较弱，反而持续跟随科(ke)技类AI应用回调。从基本面观察，该(gai)领(ling)域产(chan)业(ye)进展积极(ji)（如(ru)OpenAI、DeepSeek等(deng)头部(bu)企业布局医疗垂类），作为具备生产力(li)工具价值的细分赛道，结合当前估值(zhi)水平、公司业务成长(zhang)性及未来1~2年趋势，我们认为仍具坚守价值。
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更深层次的问题在于💌🥻👜💘🍌，家居行业缺乏有效的资金监管机制🍍💯👅🥭。与车企受《保障中小企业款项支付条例》约束不同，家居业预付费监管仍处于空白状态👜💟。资金直接流入企业账户🍍👗🥑，缺乏第三方监管，导致挪用风险激增。一旦企业出现资金链断裂🌽，消费者的预付款就难以追回。
