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国际化方面(mian)，我国创新(xin)药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿(yi)美(mei)元(yuan)，较 2024 年同期增长超(chao) 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达(da)成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与(yu)默沙东多次签订授权协议，标志着合作(zuo)模(mo)式从早(zao)期 “一次性预付款” 转向(xiang) “首付款 + 里程碑付款 + 全球(qiu)销售(shou)分成”。这种模式不仅提升了(le)中国创新药在全(quan)球供应链中(zhong)的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势(shi)，欧美(mei)市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创(chuang)新药有望在(zai)美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域(yu)。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增(zeng)长点(dian)。

上(shang)述溢價(jià)指數(shù)的走低，某種程度上説(shuō)明A股相較(jiào)于H股的整(zheng)體(tǐ)溢(yi)價進(jìn)一步收窄。從(cóng)兩(liǎng)箇(gè)市場(chǎng)主要指數錶(biǎo)(biao)現(xiàn)來(lái)看，年內(nèi)A股市場主要指數錶現弱于衕(tòng)期港股市場整體錶現。統(tǒng)計(jì)數據(jù)顯(xiǎn)示，年初至今，港股(gu)市(shi)場(chang)恆(héng)生指數纍(léi)計上漲(zhǎng)19.82%，恆(heng)生科技指(zhi)數(shu)纍計上漲19.32%，恆生中國(guó)企業(yè)指數纍(lei)計上漲19.75%。相較之下，衕期的A股市(shi)場中，上證指數纍計僅(jǐn)上漲1.52%，深證成指纍計則(zé)下跌(die)1.73%，創(chuàng)業闆(bǎn)指數纍計下跌(die)3.48%，科創(chuang)50指數纍計下跌1.11%。

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此时正(zheng)值美国和伊朗已(yi)就核协议展(zhan)开多轮间接磋商之际，但多名(ming)熟悉最新情报的美国官员向媒(mei)体证(zheng)实了这一(yi)消(xiao)息。分析认为，以方此举意在(zai)破坏美伊谈判，或向伊朗施压。

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