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该(gai)行(xing)认为,今年高速公路板块的配置机会逐渐向港股转移。对(dui)比A股(gu)的四家A+H高速公路公司,可以看到在同股同(tong)权的情况(kuang)下,A股股价相对(dui)H股的溢价都(dou)超过50%。此外,4家A+H高(gao)速公司年初以来的港股涨(zhang)幅都明显高于A股。观察过去两年A+H高速公路股(gu)的A股对H股溢价率变化情况也(ye)可以(yi)发现,港股高速公路目前正在经历一个价值发现的过程。23-24年重点公司A股对(dui)H股溢价率持(chi)续走高,但进入25年后,溢价率有逐渐收窄的趋势。
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展望FY26,公(gong)司指引收(shou)入实现中(zhong)低(di)单位数的同比增长,毛利率或因金价(jia)上涨贡献降低而有(you)约(yue)0.8-1.2ppt的同比下降(jiang),但(dan)在持续的费用控(kong)制下,经营利润率预计有0.6-1ppt的同比下降。
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