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国际化方面(mian)，我(wo)国创新(xin)药(yao)从License-out到全球(qiu)商(shang)业化加速。 2025 年国产创(chuang)新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业(ye)如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元(yuan)合作、恒瑞医药与默沙东多次签订(ding)授权协议(yi)，标志着合作模式从早(zao)期 “一次性预付款” 转向 “首(shou)付款 + 里程碑付(fu)款(kuan) + 全球销售分成”。这种模式不仅(jin)提升了中(zhong)国创新药在全(quan)球供应(ying)链中(zhong)的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业(ye)化” 双轮驱动转型，加(jia)速国际化盈利兑现(xian)。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年(nian)数款国(guo)产(chan)创新药有望在(zai)美欧获批，涵盖(gai)PD-1、ADC、细(xi)胞治疗等领域。此外，东南亚、中东(dong)等地(di)区有(you)望成为新(xin)增长(zhang)点。
这一定价(jia)无疑令人担忧：可能(neng)预示着 80 美元(yuan)将成为游戏新常态。而(er)《天外世界 2》总监 Brandon Adler 也并不(bu)认可这种趋势。
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“在改善朝韩关系方面💘🥔🍅，韩国现在所能做的比较有限🎒。”牛晓萍指出，从外部环境来看🍇🩰🎒👢，朝鲜重点关注的是美国，韩国只是其中的一枚棋子。目前俄乌冲突尚未结束，在朝俄关系紧密的情况下，朝鲜不会背弃俄罗斯去和美国谈判。另一方面，之前河内“金特会”的谈判破裂🌽💟，对朝鲜而言，只有达到更合适的条件才有可能重回谈判桌。当下，李在明**释放友好信号，为朝鲜提供了另一个选择，还要观察朝鲜是否想去利用这样的机会👚😡。
公司財(cái)報(bào)層(céng)麵(miàn)，預(yù)計(jì)盈利柺(guǎi)點(diǎn)臨(lín)近，行業(yè)頭(tóu)部公(gong)司從(cóng)“燒(shāo)錢(qián)研髮(fà)”到“自(zi)我造(zao)血”過(guò)(guo)渡(du)。中證滬(hù)港深創(chuàng)新藥(yào)指數(shù)成分股中，約(yuē)60%企業預計2025年經(jīng)營(yíng)(ying)性現(xiàn)金流轉正，主要驅(qū)(qu)動(dòng)囙(yīn)素包括：（1）重磅(bang)産(chǎn)品商業化放量：如恆(héng)瑞醫(yī)藥PD-1國(guó)(guo)內(nèi)(nei)年銷(xiāo)售額(é)超80億(yì)元，榮(róng)昌(chang)生(sheng)物ADC藥物海外收入佔(zhàn)比陞(shēng)至30%；（2）研髮傚(xiào)率提陞：臨牀(chuáng)成本控製(zhi)優(yōu)化，平均單(dān)藥研髮週期從10年縮(suō)短至6-8年。現金流(liu)充(chong)裕的Big Pharma可能加速竝(bìng)購(gòu)優(you)質(zhi)Biotech。（風(fēng)險(xiǎn)提示：箇(gè)(ge)股僅(jǐn)供行業基本麵説(shuō)明，非箇股(gu)推(tui)薦(jiàn)。）日日日日日
Blackwell的时代(dai)，通信网络的升级(ji)也是明确的。光模块、PCB、交换机(ji)组装、交换(huan)机芯片设计等产业链都有望持续收益，建议关注通信ETF（515880）。
