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公司财报层面,预计盈(ying)利拐点临近(jin),行业头部公司从“烧钱研(yan)发”到“自我造血”过渡。中证沪(hu)港深创新(xin)药指数(shu)成分股中,约60%企业预计(ji)2025年经营(ying)性现金流转正,主要驱动因素包括:(1)重磅产品商业化放量:如恒(heng)瑞医药PD-1国内(nei)年销售额超80亿元,荣昌生物(wu)ADC药物(wu)海外收入(ru)占比升至(zhi)30%;(2)研发效(xiao)率提升:临床成本控制优化,平均(jun)单药研发周期从10年缩(suo)短至6-8年。现金流充裕(yu)的Big Pharma可能加速并购优质Biotech。(风险提示(shi):个股仅供行业基本面说明,非个股推荐。)