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临床进展层面🥦🥦👜，ASCO会后数据持续发酵🥑💔，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化👙👛💘。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高）🤬，ADC和双抗领域占比近50%👄💖💌👿，年会闭幕后🥥🩲🥔，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载🧅🥿😈。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗👛，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元🍒🍓😻😠。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力🌽，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说明👜，非个股推荐。）
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從(cóng)交易邏(luó)輯(jí)看，港(gang)股創(chuàng)新藥(yào)闆(bǎn)塊(kuài)的活躍(yuè)錶(biǎo)現(xiàn)正通過(guò) “暎(yìng)射傚(xiào)應(yīng)” 爲(wèi) A 股創(chuang)新藥註入動(dòng)能(neng)。在 “18A” 政筴(cè)支持下，國(guó)內(nèi)(nei)醫(yī)療(liáo)企業(yè)加速(su)赴港上市(shi)潮，企(qi)業普遍聚焦 ADC、雙(shuāng)抗、細(xì)胞治療等前沿賽(sài)(sai)道，代(dai)錶醫療産(chǎn)業未來(lái)技術(shù)方曏(xiǎng)，天然具備(bèi)高成長(zhǎng)想象空間(jiān)，已(yi)成爲資本市場(chǎng)焦點(diǎn)。與(yǔ)此衕(tòng)時(shí)，作爲(wei)離(lí)岸(an)市場(chang)的港(gang)股正受益于(yu)美元(yuan)貶(biǎn)值週期(qi)下的全毬(qiú)資金再配寘 —— 新興(xìng)市場(chang)吸(xi)引力提(ti)陞(shēng)疊(dié)加(jia)美聯(lián)(lian)儲(chǔ)降息預(yù)期，外(wai)資迴(huí)流趨(qū)(qu)勢(shì)顯(xiǎn)著，直接推動港股創新藥闆塊量價(jià)齊(qí)陞，進(jìn)而通過市場聯(lian)動傚應帶(dài)動 A 股衕(tong)闆塊估值脩(xiū)復(fù)。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细(xi)分食品饮(yin)料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指(zhi)数成份股构成根据该指数编制规则适(shi)时调(diao)整，指数回测(ce)历史业绩不预示指(zhi)数未来表(biao)现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出(chu)现的信息（包括(kuo)但不限于(yu)个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形(xing)式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中(zhong)的任何观点、分析及预测不(bu)构成对阅读者任(ren)何形式的投资建议，本(ben)公司亦不(bu)对因使用本文内容所引发(fa)的直接或间(jian)接损(sun)失负任何责任。投资人应当认真阅读(du)《基(ji)金合(he)同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了(le)解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的(de)其他基金的业绩并不(bu)构成基金业绩表现的保(bao)证。根据基金管理人(ren)的评估，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投(tou)资者，适当性(xing)匹配意见请以销售机构(gou)为准。销售机构（包括基(ji)金管理人直销机构和其他销售机构(gou)）根据相关法律法规对以上基金(jin)进(jin)行风险评价，投资者应及时关注基金管理人(ren)出具的适当性(xing)意(yi)见，各销售机构关于适(shi)当性的意见不必然一致，且基金销售机构所(suo)出具的基金产品风险等级评价结(jie)果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金(jin)合(he)同(tong)中(zhong)关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因(yin)素(su)不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情(qing)况，结合自身投资目的(de)、期(qi)限、投资经(jing)验(yan)及风险承受能力谨慎选择基金(jin)产品并自(zi)行承担风险。中(zhong)国证监会对以(yi)上基金的注册，并不(bu)表明其对以上基金的投(tou)资价值、市场(chang)前景和收益做出实质性判断或(huo)保证。基金投资须谨慎。
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政策端，医保谈判预期优化，创新药支持力度加码。6月11日，国家医保局发布《2024年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，明确对创新药实施差异化评审规则，首次提出对"全球首创"（FIC）和"临床急需"品种给予价格保护机制，市场预期创新药谈判降价压力边际缓解😡👅💕。此外，6月9日国办文件提出“制定商业健康保险创新药品目录”🍍💖，完善“医保+商保”多层次支付体系👅🌽👿，解决高价药支付难题🍈🥔💘👜🍅。地方层面👄，上海🍓🍋🥻🥬、北京等地近期出台生物医药产业专项扶持政策💓💝🍎，对创新药临床试验💋、国际化申报给予资金补贴，进一步强化产业信心。
