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公司财报(bao)层面,预计盈利拐点临近(jin),行业头部公司从“烧钱研发”到“自我造血”过渡。中证(zheng)沪港深创新药指数成分(fen)股中,约60%企业预计2025年经营性现金(jin)流转正,主(zhu)要驱动因素包括:(1)重(zhong)磅产品商业化放(fang)量:如(ru)恒瑞医药PD-1国内年销售额超80亿(yi)元,荣昌生物ADC药物海外收入占比升至30%;(2)研发效率提升:临床成本控制优化,平均单药(yao)研发周期从10年缩短至6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能加速并(bing)购优质(zhi)Biotech。(风险提示:个股仅供行业基本面说明,非个股推(tui)荐。)