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宏观环境上看,美(mei)国或已经进入“股债汇三杀”高发阶(jie)段。如果AI浪潮不再是美国的“独角戏”,那么美国(guo)科技股(gu)高估值的合理性(xing)就容(rong)易受(shou)到挑战。如果“孪生赤(chi)字”是不可持续的,无论(lun)美国整顿或不整(zheng)顿财政,美元贬值周期(qi)或将(jiang)延续,那么美债(zhai)也难再享受“例外论(lun)”叙事下过高的(de)“安全溢价”。贸易逆差-美元资产的正反(fan)馈(kui)循(xun)环正走向其对立面。
造成两者的差异🍒👚🩰,或许和其收入结构的不同有关🎒👅👢。据招股书披露,目前乐自天成旗下拥有35个自有IP和80个授权IP🍇。表面上IP储备丰富,但收入结构却日益倾向于授权IP🌽💔🍎🍋。
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