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2025年以来，港股IPO市(shi)场的强劲复苏劲头令人瞩目，融资规模目前已跃居全球第一。在王亚军看(kan)来，这可归因于(yu)三(san)点：一是中国持续(xu)推出经济利好政策，以及中(zhong)国科技的发展让全(quan)球投(tou)资者(zhe)对中国资产的关注(zhu)度升温；二是监管对内地企业赴港IPO备案的审批速度大幅提升；三是赴港上市(shi)的(de)内地企业普遍质量较高。
国际化方面，我国创新(xin)药从License-out到全(quan)球商业化加速。 2025 年国产创新(xin)药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿美(mei)元(yuan)，较(jiao) 2024 年同期增长超(chao) 30%。头部企业如三(san)生制药与辉瑞达成(cheng) 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次(ci)性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销(xiao)售分成”。这种模式不(bu)仅提升了中国(guo)创(chuang)新药在全球供应链中的(de)话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发(fa) + 商业化” 双轮驱(qu)动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋(qu)势，欧美市(shi)场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新(xin)药(yao)有望在(zai)美欧获批(pi)，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗(liao)等(deng)领域(yu)。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增(zeng)长点。
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與(yǔ)車(chē)企的(de)主動(dòng)變(biàn)革形成鮮(xiān)明(ming)對(duì)比的昰(shì)(shi)，傢(jiā)(jia)居行業(yè)暴雷潮暴露了(le)預(yù)付費(fèi)糢(mó)式的根本性缺陷。廣(guǎng)州新塘(tang)居然之傢多品牌店“爆雷(lei)”、住(zhu)範(fàn)兒(ér)(er)暴雷以(yi)及多傢裝企倒閉(bì)事件，均指曏(xiǎng)衕(tòng)(tong)一癥結(jié)(jie)：企(qi)業通過(guò)“國(guó)補(bǔ)”噱頭(tóu)誘(yòu)導(dǎo)消費(fei)者一次性支付全欵(kuǎn)，卻(què)將(jiāng)資(zi)金挪作他用，最終囙(yīn)(yin)資金鏈(liàn)斷(duàn)裂而跑路(lu)。京东加(jia)码布局的时刻，OTA产业也在从营销、渠道到资源，各环节全面(mian)发力，加速迭代。酒旅不是(shi)“一锤子买卖”，而是一(yi)场(chang)关于内容(rong)生态、技术创新、供应链能力和服务(wu)质量的马拉(la)松，尤其是极高(gao)的履约服务成本和当下多家平台内卷化的(de)低价(jia)补贴策略，将给新玩家带来一定(ding)门槛。
