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申万宏源证券发布研报称，2025年上半年，全球宏观经济最大的预期差是“美国例外论”被证伪，原因包括Deepseek时刻🩰🤍😈🥭、特朗普关税冲击和美国财政约束。当前关税水平下💘👙🤬，美国经济的基准假设为“放缓但不衰退”，通胀上行与经济下行压力基本对称，次序上建议先关注通胀上行压力👢🍓👄🍊，而后关注经济下行压力👙👗。

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