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毛利率受益于金价上涨和一口价占比提升🍒👢,叠加良好的费用控制,FY25经营利润率同比大增4.1pptFY25公司毛利率同增5.6ppt好于预期,其中金价上涨贡献3.5ppt、一口价类高毛利率商品占比提升贡献2.1ppt。同时公司实现了良好的费用控制,在收入下滑的不利背景下,销售及管理费用率同比仅小幅提升1.6ppt。FY25公司经营利润率同比大增4.1ppt;因金价大幅上涨带来的黄金对冲亏损62亿港元,归母净利润同比-9%至59亿港元。
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国际化方面,我国创(chuang)新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已(yi)突破 500 亿美元,较 2024 年同(tong)期增长超(chao) 30%。头部企(qi)业如三(san)生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东(dong)多次签订授权协议,标志着合作模式从早期 “一次性预付(fu)款” 转向 “首付款(kuan) + 里程(cheng)碑付款(kuan) + 全球(qiu)销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新(xin)药在全球供应链中的话语权,还推动企业从 “研发(fa)驱动” 向 “研发 + 商业(ye)化” 双(shuang)轮驱动转型,加速国际化盈利兑现。展望未来趋势,欧美(mei)市(shi)场有望加速渗透(tou),2025-2026年数款国产创(chuang)新药有望在美欧(ou)获批,涵盖PD-1、ADC、细(xi)胞治疗等领域(yu)。此外,东南亚、中东等地区有望成(cheng)为新增长点。