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国(guo)际化(hua)方面，我国创新药从License-out到全球商业(ye)化加速。 2025 年国产(chan)创新药 License-out 交易(yi)总额(e)已突(tu)破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头(tou)部企业(ye)如三生制药与(yu)辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒瑞医药与默沙东(dong)多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付(fu)款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅(jin)提升了中(zhong)国创(chuang)新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从(cong) “研发驱(qu)动” 向 “研发(fa) + 商业化” 双(shuang)轮驱(qu)动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创(chuang)新药有(you)望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领(ling)域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。
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公(gong)司(si)第一大(da)业务为制冷(leng)空(kong)调(diao)电器零部件业务。制冷空调电(dian)器零部件业(ye)务(wu)致力于建筑暖通、电器设备专业化(hua)经营，主要产品包括四通换向阀、电子膨(peng)胀阀、电磁阀、微通(tong)道换热器、Omega泵等，广泛(fan)应用于(yu)空调、冰箱、冷(leng)链(lian)物流、洗碗机等领(ling)域。2022年至2024年，三花智控制冷空调电器零部件业务收入分别为138.34亿元(yuan)、146.44亿元、165.61亿元，对应总(zong)收入占比分别为64.8%、59.6%及59.3%，同(tong)期(qi)毛利率为25.7%、27.0%及(ji)27.1%。
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从具(ju)体个股(gu)上看，A股相对于H股溢价(jia)仍是普遍现(xian)象。据数据，在纳入统计(ji)口径的155家(jia)公司中，超过150家公司的A股相对于H股仍存在溢价，其(qi)中145家公司溢价率仍(reng)超过10%，仅宁德时代、药(yao)明康德、招商银行(xing)三家公司(si)A/H股出现折价。
