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歐(ōu)(ou)陽(yáng)韆(qiān)(qian)裏(lǐ)曏(xiǎng)酒(jiu)週誌分(fen)析道，瀘(lú)州老窖(jiao)涉足香水跨界(jie)，應(yīng)視(shì)爲(wèi)生活方式的(de)跨界。畢(bì)竟“酒香”有(you)兩(liǎng)種，一昰(shì)糧(liáng)(liang)食髮(fà)酵的味(wei)道，二昰(shi)白酒揮(huī)髮的味道。而(er)香水的“香味”更(geng)多的(de)昰點(diǎn)綴(zhui)美好生活，適(shì)用人羣(qún)昰更廣(guǎng)汎(fàn)的男女老少，使受衆感受到瀘州老窖的品牌活力及品牌調(diào)性，從(cóng)而更爲喜歡(huān)瀘州老窖。
其次，对于存款数据的月度差(cha)异，需(xu)要从更长视角来理(li)解(jie)。近(jin)年来，我国个别月(yue)份会出现存贷(dai)款增长快(kuai)慢不一致的现象(xiang)。专家表示，月度的(de)存贷款增长会受各种因素影响，波动(dong)较大；拉长时间看，2021年以来(lai)我(wo)国存(cun)款、贷款平均增速分(fen)别为(wei)9%、9.6%，大体(ti)上是相互匹配的。此外，需(xu)要将表内(nei)存款(kuan)和表(biao)外(wai)理财合并看待。近年来我国金融(rong)市场加(jia)快发展，理财等资管产品不断丰富，企业和居(ju)民存款向理财产品分流更为便利，同时股票、债(zhai)券等(deng)资产价格变化，也可能导致理财向存款回流，二者(zhe)之间的分(fen)流和回流更加频繁，加(jia)大了个别月(yue)份的存款波动。同时，派生(sheng)银行负债的资产(chan)渠道也更(geng)为多元化。随着金融支持实体经济渠道更为多元(yuan)化，除贷款外，银行资产端还可以通过购买债券、扩(kuo)大对(dui)非银金融机构的资金融出和投(tou)资等渠道进行扩张(zhang)，负债端也受(shou)到同业存单、金融债券(quan)的影响，银行贷款和(he)存款都只是资产和负债的一部分，增长不再是一一对应的关系，二者个别(bie)月份增长出现差异的(de)情况也会更经常出现。
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临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国(guo)产创新药突(tu)破(po)性成果验证，ADC与双抗领域迎(ying)来密集催化。2025年ASCO年(nian)会中国(guo)创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披(pi)露并获国(guo)际权(quan)威期刊转(zhuan)载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗(liao)法在(zai)肝癌(ai)一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存(cun)期）达(da)10.2个(ge)月，较现有标(biao)准(zhun)疗法提(ti)升(sheng)35%；百济神州BTK抑制剂泽布替(ti)尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣(rong)昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破(po)性疗法认(ren)定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗(kang)AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划(hua)年内提交中美双报(bao)，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验(yan)证(zheng)国产创新药的(de)全球竞争力(li)，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基(ji)本(ben)面说明，非个股推(tui)荐。）
从具体个股上看，A股相对于H股溢价(jia)仍是普遍现象。据数据，在(zai)纳入统计口(kou)径的(de)155家(jia)公司中(zhong)，超(chao)过150家公司的A股相对(dui)于H股仍存在溢价，其中145家公司溢(yi)价率仍超过10%，仅宁德时代(dai)、药明康(kang)德、招商银行三家公司A/H股出现折价。
