浪花一阵接一阵地涌了过来
国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速👙👗🥝。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%😠🍄👝。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作🥾👢🥕🍆、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议🥭🍊，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”🥿🧅🤬👛。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权💓，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现👡🧡💓。展望未来趋势🥑🎒🍒，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批🌽，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外💕🥦👅，东南亚🥿😠、中东等地区有望成为新增长点💝👿。
上述溢价(jia)指数(shu)的走(zou)低，某种程度上说明A股相较于H股的(de)整体溢价进一步收窄。从两个市场主要指数表现来看，年内A股市场主要指数表现弱于同期港股(gu)市场整体表现(xian)。统计数据显示，年(nian)初至今，港股市场恒生指数累计上涨19.82%，恒生科技指数(shu)累计上涨19.32%，恒生中国企业指数累计上涨19.75%。相较之下，同期的A股市场中，上(shang)证指数(shu)累计仅上涨1.52%，深证成指累计则(ze)下跌1.73%，创业(ye)板指数(shu)累计下跌3.48%，科创50指数累计下跌1.11%。
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回到(dao)本文开头的话题。资深掌舵(duo)人(ren)杨华辉的功成身退，标志着兴业证券一个发展(zhan)阶段的结束。而(er)拥有深厚兴业(ye)系背景、在华福证券任(ren)上展现出改革魄力(li)与经营才(cai)干的苏军良即将接棒，则开启了新的篇章。市场在回归理性审视公司澄清公告的(de)同时(shi)，对这位“跨界而来”的新(xin)帅充满期待。
美联储报告显示，消费者(zhe)借贷折年率增长1.9%，为近五年来最低。消费者非(fei)按揭(jie)贷款的增长为近一年来最弱，而按揭贷款增长亦放(fang)缓(huan)。
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壹(yi)网壹创的传统优势战场正面临收(shou)缩。品牌线上营销服务作为曾经的现金牛业(ye)务，遭遇客户预算削减与平(ping)台流量(liang)分发的双重挤压，收入占(zhan)比(bi)持续(xu)下滑(hua)。其核心增长逻辑暴露致命(ming)缺陷：低毛利的线上分销(xiao)业(ye)务虽然贡献了增量，但无法(fa)填(tian)补高毛利业(ye)务萎缩(suo)留下的利润(run)黑洞。
